热点栏目
自选股
数据中心
行情中心
资金流向
模拟交易
客户端
来源：中粮期货研究中心
摘要
黑色市场“反内卷”政策短期点燃情绪，带动价格阶段性冲高。但长期需求仍有下降压力，行业过剩底色未变，价格冲高后缺乏持续基本面支撑，价格终将随供需失衡回落至合理区间。
1
焦煤主导乐观情绪
上半年焦煤市场过剩预期强烈，价格持续下探至边际成本线下方。在估值偏低的背景下，行业实际减产动作逐步落地，叠加“反内卷”政策对无序扩产的抑制，双重因素共振点燃市场情绪。低库存与成本支撑下，前期超跌行情得以修复，价格阶段性反弹，短期供需错配预计推动情绪持续乐观。
2
需求下降压力仍在
长期来看，需求端下行压力持续显现。国内建筑用钢受地产低迷影响，下降趋势难逆转；制造业虽产量维持高位，短期凭借政策刺激和订单韧性支撑用钢需求，但增长动能趋缓。同时，海外需求疲软叠加贸易壁垒，出口下降压力未减，整体需求结构呈现“建筑弱、制造稳、出口承压”的分化格局。
图：五大品种钢材表观消费量
3
短强长弱局面显现
从节奏观察，短期内“反内卷”政策带来的乐观情绪仍在延续，市场信心支撑下价格或延续上涨态势。但需注意，行业长期过剩的基本面未发生根本改变，供需失衡的核心矛盾仍存。因此，黑色系市场呈现“短期偏强、长期承压”的分化格局，“短多长空”的操作策略值得投资者重点关注和布局。
作者简介
刘佳良
中粮期货研究院 黑色资深研究员
交易咨询资格证号：Z0013540
风险揭示
1． 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。
2． 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。
3． 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。
4． 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。
新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
责任编辑：赵思远
永华证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
